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纺织服装行业快报:低基数下社零高增长延续 3月社零增速超预期

时间:21-04-18 14:20    来源:东方财富网

疫情受控下消费情绪基本恢复常态,3 月社零增速超预期:3 月,国内实现社会消费品零售3.55 亿元/+34.2%,增速高于市场一致预期28.4%。进入3 月,国内本地疫情影响进一步消退,ShopperTrak 数据显示2 月起国内线下客流预计已恢复至2019 年同期的95 成,消费情绪已基本恢复常态,助力线下渠道恢复及国内社零超预期回暖。对比2019 年同期,3 月社零增长约12.9%,年复合增速约6.3%,疫情对2020 年潜在消费增速影响有限,中高个位数的社零增长延续。

分渠道看,疫情期间基数影响线上线下增速表现,情绪恢复常态使复合增速恢复常态:线上方面,疫情助力去年同期电商正增长,21 年3 月网上实物商品零售增长约19%,较2019 年同期增31%,年复合增速约15%,线下客流复苏,消费情绪回暖基础上,线上恢复了15%左右的年复合增速。

线下方面,由于线下消费客流已于2 月恢复至19 年同期的95 成左右,3 月疫情受控下预计消费客流进一步复苏。消费情绪回暖推动低基数下3 月线下实物商品零售增长约35%,较2019 年同期增9%,年复合增速恢复至常态的5%左右。

分品类看,基数影响必选可选增速,多数品类较19 年实现双位数增长:必选消费方面,3 月典型的粮油食品、日用品分别增长8.3%、30.7%,差异主要来源于去年同期增速分别约19.2%、0.3%,基数影响增速,两品类较19 年的年复合增速均约14%,食品类CPI 较19 年大幅增长背景下,必选消费增长稳健。

可选消费方面,疫情影响形成可选消费低基数,3 月化妆品、纺织服装、金银珠宝分别增长约43%、69%、83%,继续取得恢复性高增长。若对比2019 年,则分别增长26%、10%、28%,年复合增速分别约12%、5%、13%,化妆品的行业双位数增长、纺织服装中个位数增长延续,疫情影响20 年潜在消费增速程度有限,各品类预计逐步恢复常态化行业增速。

投资建议:疫情受控推动线下客流持续复苏,夯实国内消费复苏动力,预计疫情对2020 年潜在消费增速影响有限,2021 年各品类有望在2019 年基础上稳健复苏。另有疆棉事件推动国货品牌认可度,国产龙头有望长期受益。建议继续积极关注:(1)高成长赛道中具有竞争力的标的:安踏体育、李宁、森马服饰(002563)、珀莱雅、华熙生物、上海家化;(2)细分领域中经营改善的公司:波司登、太平鸟、罗莱生活、富安娜。

风险提示:经济指标超预期下货币政策边际收紧可能性提升;海外疫情或使国内疫情有所反复;服装行业或存在去库存压力。

(文章来源:华金证券)