森马服饰(002563.CN)

森马服饰(002563):森马宣布剥离法国业务 估值亟待修复

时间:20-07-21 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司发布重要公告,森马服饰(002563)宣布将通过出售子公司给集团公司实现剥离Kidiliz 集团的资产及业务,有利于降低公司经营风险,避免公司业绩遭受更大损失。

Kidiliz 集团是森马服饰于2018 年四季度收购并表的法国子公司,K 集团在2019 年度全年亏损3 亿元,对公司的报表端造成了不利影响。2020Q1受到全球疫情影响K 集团的亏损进一步扩大,达到1.2 亿元,森马服饰本次出售子公司将为公司报表端业绩带来改善。

终端零售流水稳步恢复:森马服饰国内业务在6 月份的线下流水同比小幅下滑,线上保持双位数增长,我们预计随着国内消费环境的逐步改善,公司下半年的零售情况有望改善,达到同比持平甚至略增。

盈利预测:调整公司2020、2021 年的营收预测至151.64、171.24 亿元,同比下降21.6%、增长12.9%,净利润11.04、18.41 亿元,同增-28.7%、66.7%。对应2020 年7 月20 日收盘价的P/E 分别为16.6、10.0 倍。

风险提示:疫情大面积爆发,终端零售需求大幅下降。