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森马服饰(002563):核心高管连续三年增持股份 彰显转型信心

时间:20-12-04 00:00    来源:长江证券

事件描述

森马服饰(002563)发布公告,控股股东邱光和11 月26 日以大宗交易方式分别向徐波、邵飞春转让其持有的537.12 万股、268.56 万股股份,各占总股本的0.1991%、0.0996%,交易均价8.01 元/股;本次交易完成后,徐波和邵飞春的持股比例分别上升至0.6023% 和0.3283%。

事件评论

持续推出内部激励计划,彰显长期发展信心。2018 年以来,公司先后推出《第二期限制性股票激励计划》,草案覆盖核心骨干合计513 人,股份数量1,447 万股、占公告日总股本的0.54%;同时发布《第一期员工持股计划》,参与对象包括5 名董事高管以及93 名中层管理人员和核心骨干,持股资金上限为1.1980 亿元。同时,积极推动管理层直接持股激励。2018 年11 月控股股东邱光和分别向徐波、邵飞春转让其持有的约537 万股、269 万股,各占总股本的0.20%、0.10%;2019年9 月2 日控股股东邱坚强分别向陈新生、张伟转让其持有的30 万股,各占总股本的0.0111%;同年9 月12 日控股股东邱光和以大宗交易方式分别向徐波、邵飞春转让其持有的537.13 万股、268.56 万股股份,各占总股本的0.20%、0.10%,交易均价10.45 元/股。2020 年3 月推出第二期员工持股计划也已于9 月完成。

2018 年以来,员工持股计划已推出两期,核心高管连续三年增持,彰显公司长期发展和职业经理人模式转型信心。

2020 Q3 资产质量较优,Q4 零售复苏可期。Q3 报告期末存货较期初减少8.6 亿、较20H1 减少7.1 亿至32.5 亿,考虑到Kidiliz 出表,主业库存基本恢复至17Q3水平。受益于减少新品备货及促销推动,库存清理进度较优;展望后续,在零售改善、渠道补库的背景下毛利率有望迎来改善。展望Q4,零售恢复、旺季低温天气配合及低基础影响下,主营表现有望回暖。

回归主业,核心关注童装龙头地位强化,休闲装改革推进。森马主业以加盟为主,报表恢复滞后于零售端;考虑到零售环境持续改善、渠道低库存及报表端资产质量改善,主营有望迎来改善。公司预告2020 年实现业绩6.2-9.3 亿,Q4 盈利预期改善。预计2020-2021 年实现归母净利7.04 亿、15.65 亿,对应PE 为35.1 倍、15.8 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1. 零售环境恶化的风险;

2. 产品风格及渠道结构调整效果不及预期的风险。